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2018年税务师《财务与会计》教材讲义

发表时间:2018/2/9 13:45:53 来源:互联网 点击关注微信:关注诚博娱乐微信
【例题1】资本成本的计算某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20000万元和8000万元,资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金2000万元,现有两种方案,方案1:增发普通股,预计增发后普通股资本成本为16%;方案2:发行长期债券2000万元,年利率为9.016%,筹资费用率为2%,预计债券发行后企业的股票价格为每股18元,每股股利2.7元,股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%。要求:(1)确定方案1的平均资本成本( )。A.9% B.12% C.14.13% D.16%【答案】C【解析】方案1:资本结构:普通股比重=22000/30000=73.33%负债比重=8000/30000=26.67%平均资本成本=16%×73.33%+9%×26.67%=14.13%(2)确定方案2新发行债券的资本成本( )。A.6.9% B.7.13% C.8.26% D.9.016%【答案】A【解析】方案2:股票同股同酬,所以都要按最新股价计算:普通股资本成本=2.7/18+3%=18%新旧债券利率不同,要分别计算各自的资本成本,原债券资本成本=9%新债券资本成本=9.016%×(1-25%)/(1-2%)=6.9%(3)确定方案2的平均资本成本( )。A.9.93% B.12.79% C.14.86% D.16.52%【答案】C【解析】企业总资金=20000+8000+2000=30000(万元)债券发行后企业的平均资本成本=18%×(20000/30000)+9%×(8000/30000)+6.9%×(2000/30000)=14.86%【例题2】每股收益无差别点分析法A公司目前资本结构为:总资本3500万元,其中债务资本1400万元(年利息140万元);普通股资本210万元(210万股,面值1元,市价5元),资本公积1000万元,留存收益890万元。企业由于扩大经营规模,需要追加筹资2800万元,所得税税率25%,不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案:甲方案:增发普通股400万股,每股发行价6元;同时向银行借款400万元,利率保持原来的10%。乙方案:增发普通股200万股,每股发行价6元;同时溢价发行1600万元面值为1000万元的公司债券,票面利率15%。丙方案:不增发普通股,溢价发行2500万元面值为2300万元的公司债券,票面利率15%;由于受债券发行数额的限制,需要补充向银行借款300万元,利率10%。要求:(1)甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润( )万元。A.515.5 B.626.6 C.737.7 D.848.8【答案】A【解析】(EBIT-140-400×10%)/(210+400)=(EBIT-140-1000×15%)/(210+200)EBIT=515.5(万元)(2)乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润( )万元。A.643.34 B.751.25 C.837.38 D.948.15【答案】B【解析】(EBIT-140-1000×15%)/(210+200)=(EBIT-140-2300×15%-300×10%)/210EBIT=751.25(万元)(3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润( )万元。A.515.5 B.690.88 C.737.7 D.848.8【答案】B【解析】(EBIT-140-400×10%)/(210+400)=(EBIT-140-2300×15%-300×10%)/210EBIT=690.88(万元)(4)企业应如何筹资( )A.当企业预计的息税前利润大于515.5万元时应采用乙方案B.当企业预计的息税前利润大于690.88万元时应采用丙方案C.当企业预计的息税前利润大于848.8万元时应采用甲方案D.当企业预计的息税前利润大于515.5万元但小于751.25万元时应采用乙方案【答案】D【解析】当企业预计的息税前利润小于515.5万元时应采用甲方案,当企业预计的息税前利润大于515.5万元但小于751.25万元时应采用乙方案,当企业预计的息税前利润大于751.25万元时应采用丙方案。编辑推荐:
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